Este lunes, el primero del 2025, el riesgo país perforó el piso de los 600 puntos y llegó a 578, un valor que no tocaba desde el año 2018. El índice que mide JP Morgan permite ver la confianza de los inversores en el programa económico de Javier Milei para Argentina.

En esa misma línea, un informe realizado por JP Morgan de cara al 2025 proyectó que el Gobierno podrá avanzar en los próximos meses con la eliminación del cepo cambiario. Sin embargo, indicaron que la decisión dependerá de evitar la volatilidad financiera y sostener la tendencia a la desinflación.

Para lograrlo, según considera el gigante de Wall Street, se necesitará un nivel más alto de reservas brutas, que provendrán de depósitos en moneda extranjera, emisión de deuda corporativa externa y aportes de organismos multilaterales. Recientemente, el ministro de Economía, Luis Caputo, anunció la toma de créditos con varios organismos internacionales.

La posibilidad de tomar préstamos

JPMorgan destacó que alcanzar acceso pleno a los mercados internacionales de deuda será esencial para garantizar la estabilidad financiera. Este objetivo figura como una de las principales metas de la política económica para fines de 2025.

Asimismo, el informe de JPMorgan enfatizó que la estrategia económica no dependerá de un tipo de cambio real competitivo para garantizar un superávit de cuenta corriente o incrementar las reservas internacionales. En cambio, el eje estará puesto en incrementar los ahorros nacionales estructurales, permitiendo que el sector privado expanda su capacidad de consumo e inversión sin generar restricciones financieras externas.

Reformas laborales, previsionales y fiscales para Argentina en 2025

Con un nivel más alto de ahorros nacionales, se prevé una apreciación del tipo de cambio real para el próximo año. Según el informe, esto no comprometería la sostenibilidad del crecimiento; sin embargo, para que esta política sea efectiva, se consideran imprescindibles las reformas macroeconómicas y microeconómicas, como las laborales, previsionales y fiscales, además de un fuerte compromiso con el orden fiscal.

El informe anticipa que el gobierno buscará avanzar con reformas estructurales en 2026, aprovechando una mayor representación parlamentaria tras las elecciones de medio término. Estas reformas incluirán cambios en los sistemas laboral y previsional, y la consolidación de instituciones fiscales que garanticen un orden duradero. Estas medidas apuntan a reducir la presión fiscal sobre el sector privado y elevar la tasa de ahorro interno.

Proyecciones sobre inflación y actividad económica

En cuanto a la inflación, el documento de JPMorgan proyecta una significativa desaceleración. La inflación interanual, que cerró en niveles del 220% en 2024, podría reducirse al 37% en 2025 y continuar su tendencia hacia el 20% en 2026. Este descenso estará impulsado por un ritmo más lento en la devaluación del tipo de cambio oficial, que se estima en un 1 % mensual a partir de enero del 2025.

En términos de actividad económica, el crecimiento del PBI real alcanzaría el 5,5 % en 2025, marcando una recuperación frente a la contracción de 2,6 % esperada para 2024. La mejora se verá sostenida por el incremento de los salarios reales, mayores inversiones en infraestructura y un crecimiento en las exportaciones, principalmente en los sectores de energía, minería y agroindustria. También se anticipa una normalización en los niveles de inventarios y un aumento en el consumo privado, alentado por la desaceleración inflacionaria.

Nuevo acuerdo con el FMI para los primeros meses del año

Para el banco de inversión el ajuste fiscal será clave para sostener el equilibrio macroeconómico en 2025. Según JPMorgan, el déficit fiscal primario pasaría de un superávit del 0,3 % del PBI en 2024 a un equilibrio en 2025. Este resultado será el más alto desde 2010 y estará vinculado a un aumento en la recaudación impositiva impulsada por el crecimiento económico. Sin embargo, se destaca que la eliminación de impuestos como el PAIS y la falta de ingresos extraordinarios, como los anticipos de ganancias, podrían generar un vacío de ingresos de aproximadamente 2 % del PBI.

La entidad también subraya que el programa de financiamiento del Tesoro para 2025 enfrentará desafíos considerables. Cerca del 16% del PBI en deuda local deberá refinanciarse, y se estima que, incluso si el gobierno logra un nivel de rollover del 85%, el déficit financiero podría alcanzar los 13.000 millones de dólares. Un nuevo acuerdo con el FMI, que se espera cerrar en los primeros meses del año, podría proporcionar recursos frescos para cubrir parte de este déficit, así como respaldar la apertura gradual del mercado cambiario.