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kirchnerismo en retirada: Hace que la emisión sea un récord

En la economía ya hay 24 pesos por cada dólar. La entidad que preside Alejandro Vanoli informó que la Base Monetaria superó los $600.000 millones por primera vez en la historia. En doce meses aumentó 41% y agrega fuerte presión a la inflación futura

Con reservas que declinan profundamente día a día, según esta información oficial hay 24 pesos por cada dólar en los activos internacionales, dato que acrecienta a la vez la convicción de que hay un insostenible atraso del tipo de cambio oficial, con un dólar que hoy se negocia en menos de la mitad de ese valor, a $9,73 en su cotización mayorista y $9,80 en su promedio minorista.

En lo que va del año, la Base Monetaria (BM) crece a un ritmo de 40,7% interanual, la tasa más alta desde el año 2006 (+46,3%), aunque entonces la economía argentina se encontraba en fuerte crecimiento, con un notorio aumento de reservas internacionales que respaldaban la circulación de pesos en la economía.

Sucede que para no detonar la inflación, la expansión monetaria de tener una contrapartida en la producción de bienes y servicios (crecimiento del PBI) o en las reservas internacionales, ya sea por el ingreso de divisas producto del superávit comercial o por financiamiento externo. Desde 2011, no obstante, el PBI argentino casi no creció y sus reservas se redujeron a la mitad, solo apuntaladas por préstamos como el "swap" con el Banco Popular de China.

"La emisión de pesos del Banco Central continuó bajo la dominancia de la dinámica fiscal, financiando un déficit creciente. La sobre-oferta de pesos se mantuvo, en parte dirigida a aumentar los depósitos, en parte transformada en mayor demanda de dólares", indicó Invecq Consultora Económica.

"Los resultados fueron magros, si se tiene en cuenta que la inflación se mantuvo en un piso elevado, que las presiones sobre las divisas hacen perder reservas al Central a un ritmo vertiginoso, y que la evolución del tipo de cambio real afecta la rentabilidad de los generadores de divisas genuinas", agregó el reporte de Invecq.

De hecho, en 2011, con la instauración del "cepo" cambiario, verdadera "ancla" para mantener reprimido y artificialmente bajo al precio del dólar, se revirtió la tendencia vigente desde la convertibilidad por la cual las reservas internacionales del BCRA medidas en pesos superaban en monto a la Base Monetaria. Sólo por un breve período de un año, entre abril de 2003 y abril de 2004, la cantidad de pesos superó por escaso margen a las reservas medidas en moneda local.

En los años recientes la expansión de la cantidad de pesos en la economía disociada de la tasa de crecimiento de las reservas medidas en pesos llevó a impulsar la reforma de la Carta Orgánica del BCRA (marzo de 2012), para dar vía libre a la emisión espuria de moneda, imprescindible para sostener el déficit fiscal que caracterizó el segundo período presidencial de Cristina Kirchner.

Al cierre de 2010 la BM se situó $160.408 millones, con reservas medidas en pesos muy superiores, en $207.496 millones (USD 52.145 millones, por un dólar de referencia de $3,9758). A fines de 2011, ya con el "cepo" establecido, la BM trepó 39%, a $222.922 millones, con reservas por $199.565 millones.

En 2012 la BM creció 37,9%, a $307.352 millones, con reservas por $212.871 millones, y en 2013 la BM alcanzó los $377.197 millones (+22,7%) con reservas por 199.454 millones. En 2014 la cantidad de pesos subió 22,6%, a $462.564 millones con un respaldo de reservas claramente inferior, de 268.597 millones.

Con los últimos datos del BCRA al 1° de diciembre hay más del doble de pesos en la Base Monetaria que los explicados por las reservas, medidas en moneda nacional: $611.051 millones contra $246.413 millones (USD 25.410 millones por un tipo de cambio de referencia de $9,6975).

 

 


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